À Wall Street, le dernier mot magique s'appelle HALO, autrement dit Heavy Assets, Low Obsolescence. Ce nouveau concept désigne les entreprises qui possèdent beaucoup d'actifs physiques. Je pense à des usines, des centrales électriques, des raffineries, des pipelines, des machines. L'autre avantage de ces entreprises, aujourd'hui, en tout cas aux yeux de la bourse, c'est qu'elles auraient peu de risques de devenir dépassées, obsolètes, à cause de l'intelligence artificielle. Autrement dit, l'IA peut remplacer une société qui vend des logiciels, mais pas une société qui fore des puits pétroliers. Donc l'idée est assez simple. La bourse a connu, c'est vrai, trois ans d'euphorie avec tout ce qui touchait à l'IA. Mais aujourd'hui le marché commence à douter. Et quand le marché doute, il cherche du solide, du tangible, du rassurant. Bref, la bourse est en train de vendre en ce moment ce qu'elle a adoré hier. Les chiffres récents sont assez parlants. En moins d'un mois, les entreprises américaines spécialisées dans les logiciels ont perdu environ 1 200 milliards de dollars de valeur en bourse. Certaines ont chuté de 40% depuis le début de l'année. A l'inverse, les entreprises dites "solides", celles qui répondent aux critères de cet acronyme HALO, comme par exemple les entreprises d'électricité et d'eau, ou les groupes pétroliers, ou encore les industriels lourds, ont vu le cours de leurs actions progresser très fortement. Les actions du secteur de l'énergie ont par exemple gagné plus de 20% depuis janvier dernier. Donc, en résumé, la bourse, pour l'instant, vend les sociétés dont la valeur repose sur des algorithmes : elle craint qu'un nouvel algorithme les dépasse. En revanche, les investisseurs achètent des centrales électriques ou des groupes pétroliers parce qu'au moins, se disent-ils, une intelligence artificielle ne peut pas construire un barrage ou forer un puits de pétrole. C'est rassurant, effectivement, comme raisonnement à première vue. Mais est-ce que ça tient la route? Non, pour trois raisons au moins. La première : ne pas pouvoir être remplacé par l'intelligence artificielle ne signifie pas ne pas pouvoir être fragilisé. L'IA ne fera pas disparaître une mine de charbon, c'est vrai. Mais elle peut optimiser les coûts d'un concurrent, améliorer la maintenance des machines, réduire les pertes logistiques. Elle ne détruit donc pas forcément l'usine, mais elle réduit la marge de ceux qui ne s'adaptent pas à l'intelligence artificielle. Or, en bourse, ce sont les marges et la rentabilité qui comptent, et pas simplement la survie. Deuxième illusion : croire que posséder des actifs lourds protège du risque, c'est un leurre. Car les secteurs très industriels sont aussi souvent dépendants du cycle économique, des taux d'intérêt, du prix des matières premières, ou simplement de décisions politiques ou géopolitiques. Le béton ne protège ni du ralentissement économique, ni d'un choc réglementaire. Quand la demande ralentit, les coûts fixent, eux, restent. Et quand les prix baissent, les profits fondent. Troisième point, plus subtil : la bourse adore les récits très simples. Après une période d'euphorie technologique, on redécouvre, soi-disant, les valeurs sûres. On change l'histoire dominante, on lui donne un acronyme, Halo, et ça devient une stratégie. Vous le voyez bien, la bourse adore se raconter des histoires et cette histoire de HALO n'est finalement qu'un nouveau chapitre dans le très très gros livre de la crédulité humaine. --- La chronique économique d'Amid Faljaoui, tous les jours à 8h30 et à 17h30.

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