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最近A股的行情温吞水，说涨涨不上去，说跌跌不下来，外围的美股也是萎靡不振看不到啥整体向上的希望，本来没啥好聊的。

唯独黄金一枝独秀，几乎没啥大的回调一路年初涨到现在，即使从月线的角度看也是以一种很夸张的斜率从23年一路涨到现在。

如今黄金涨起来后五花八门的看好观点也是满天飞，有说黄金应该看股金比的，也有说黄金应该看美国的M2的，这些似乎都可以解释黄金如今凶猛的涨势和印证当前的价格依旧合理。

我倒不是反对上面这些观点，相反我也认可这些说法，只是实在不希望大家在一个标的已经起飞的时候去各种找利好和解释，难道这些理由在没涨之前就不存在么？不如问问自己是不是因为涨了才信，如果黄金跌了，那自己还信么？

借此机会展开聊聊最近的一些体会。

一

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巴菲特与黄金

对于黄金很多人印象最深的应该是巴菲特曾多次公开表达对黄金投资的负面看法，我拿deepseek整理了下时间轴，大概内容如下：

1998年哈佛大学演讲时，巴菲特首次明确批评黄金，称：“黄金被从非洲或什么地方挖出来，熔炼后再埋回金库，花钱请人守卫。这没有任何效用。如果火星人看到这一幕，一定无法理解。”巴菲特之所以这么说，是因为黄金本身不产生现金流，仅是一种“惰性资产”。

2005年伯克希尔股东大会上，巴菲特比喻“投资黄金就是期望未来有人以更高价接盘，而非创造价值。”因为黄金价格依赖于市场情绪而不是基本面。

2009年CNBC采访时，巴菲特对比黄金与股票，表示“可口可乐能赚钱，富国银行能赚更多，但黄金只会坐在那里消耗保险和库存。”因为企业能持续创造收益，黄金则无法“繁殖”价值。

2010年对本·斯泰因的评标中，巴菲特提出著名比喻：“全球黄金可堆成67英尺立方体，但用这些钱能买下美国全部农田和10个埃克森美孚，并且还会剩1万亿美元。你会选择哪个？”巴菲特表示，黄金的实际用途有限，远不如生产性资产。

2013年FBN专访中，巴菲特直接表态：“即使黄金跌到800美元/盎司，我也不会买。”

想必今时今刻，可能很多人会用黄金的历史涨幅来证伪巴菲特的观点，比如引用有知有行统计的黄金2002年至2024年的数据，黄金的年化收益为10.3%，甚至是跑赢美国大盘股的。

即使不看近几年，拉长周期，根据有知有行统计的数据，黄金从1968年底至2024年底的年化收益也有7.7%。

那巴菲特真的错了么？

很多人看别人的观点，永远只停留在静态的那个截面上，有时候甚至都不是截面，而是从他自己角度看到的那个点上，就像手里拿着锤子看啥都像钉子。

但任何的观点都是建立在特定的前提和语境中的，脱离开这些后被分离出来的观点本身，就像一瓶没有汽的常温可乐一样，虽然也是"可乐"，但早已不是"可乐"。

巴菲特的投资逻辑看的是企业内生价值创造的源源不断的现金流，这与黄金的零息属性天然相斥。他不看好黄金的理由非常充沛，不但过去存在，现在存在，未来也不会消失。

从1980年到2024年底，黄金也就涨了5倍出头，如果从1980年的高点算，甚至就只剩3倍出头了，可见站在不同时间维度得出的结论是完全不一样的，黄金并不像很多人以为的是一个万能的保值品，它就是一个在某些时间段内的投资品。

如果放在1981-2001的维度看，黄金的年化收益甚至是-3.5%。而众所周知巴菲特的长期收益是远远跑赢标普500的，即使生涯后期下降了点，也就跑平而已。

所以拉长时间和对比不同周期，相信诸位也就更能感受巴菲特为啥不看好黄金，黄金和股票根本性的价值创造差异，决定了巴菲特对黄金的否定具有时空穿透力。

二

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巴菲特与宏观

巴菲特除了表达过不喜欢黄金外，还多次在公开场合表示自己不擅长宏观预测，并认为宏观预测不靠谱。

相信这也是被大众误解最多的一句，有觉得巴菲特就是美国最大的内幕交易者和庄家之一的。

有觉得巴菲特在忽悠大家的，不懂宏观为啥每次都能大跌前减仓，也有觉得巴菲特才是真正的宏观大师，只是自谦不肯承认的。

我很好奇，一个宏观大师这些年真的会一点黄金不配么？是不是光这一条就可以证伪上述观点了？

把时间维度拉长，巴菲特说自己不看宏观本质上依然和上面巴菲特对黄金的观点没有啥区别。