欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫美团向左，电商向右 ，来自猫头鹰侃战略。

看清一条20年为单位的主线，也就看清了长期的美团和线上线下的新格局

一、过去20年

过去20年，电商经由效率革命，把大量消费搬到了线上。

淘宝早期，在某种意义上没有压缩太多中间环节，依然是小商家从批发商拿货，做大了可能可以从厂家拿货，在线上售卖，顶多压缩了一个环节。早期淘宝更多是压缩了合规成本和省了线下租金。

京东对中间环节的压缩更多，直接品牌商-顾客，压缩了一批、二批，或者经销网络末端的分销环节。由于京东把中间环节干掉的比较多，所以他不用压缩合规，所以东哥一直都把社保挂在嘴上；也是因为商业模式上中间环节压缩的多，也有足够的空间重资产投资物流-配送体系，在“速度”上做到电商时代的极致，当然综合成本又推高了一些，未来社会化物流水平整体提高后，京东的配送端差异化就会减弱。

拼多多是把效率做到了极致，一方面直连工厂 - 顾客，把中间环节，甚至品牌方的营销成本也干掉了；另一方面利用社会化资源进行倾销，所以价格是最低的。

抖音在链条长短上天然吃亏，因为多了达人层级；并且还有视频、直播间的高运营成本，所以只能走差异化，而不是拼低价，才算的过账。

二、未来20年

今天，流量见顶线上成本变高；线下结构性效率提升，批零模式的，二批这环各行业都穷途末路；代理经销模式的，分销环节也优化的差不多了，都从早期的大代理走成了县级经销厂家直签，物流、供应链金融、数字化提效，线上、线下差距已经明显缩窄了，随着监管引导，不排除还能进一步缩窄。

现在看美团。

美团虽披着互联网的外衣，本质上还是要把它理解为一家“线下公司”，在全国各地有无数办事处和业务员地推，干的就是借用互联网和移动互联网的红利，把汇集在线上的流量，搬到线下的店里，顺带把店里的货和菜在1小时内运回下单的人家里。

无论是团购，还是外卖，再到现在的闪购，都是这样，本质上美团一直站在线下商家这边，而电商始终站在线下商家的对立面。我们分餐饮和实物两块来看。

1、餐饮

肯定很多人认为，明明美团在抽线下，尤其是餐饮店的血。理性来看，美团当然有责任的，但有限。

餐饮行业难的本质，是供给侧原因。电商刚起步的时候餐饮大盘1万亿不到，今天是5万+亿，一方面需求大幅增加，另一方面供给增加的更多，同质化严重。餐饮是进入门槛极低、规模效应也极低的红海行业。10多年前购物中心业态比例是50%-60%零售，20-30%餐饮，20%休闲娱乐，到了今天，购物中心业态比例50%-60%餐饮，10%-20%零售，20%-30%休闲娱乐。这种结构的倒转不是美团造成的，恰恰是电商造成的，零售业态开不下去了，加上这几年教培机构被干掉，社会性裁员也多，餐饮进入门槛又最低，一举又涌入了大量人进来干餐饮。

不管有没有美团和饿了么，餐饮行业都是一个极度血腥的行业，没竞争力的餐饮企业终归会倒闭，大部分餐饮企业存活期间就是6个月-2年。有了美团，头部餐饮企业是受益的 —— 因为标准更高、评分更高、更易上榜，且作为重点客户，美团、饿了么和抖音给他们的扣点和佣金也更低。而经营差、食材差、服务差的餐厅，评分更低，就被挤出去了。没有美团的时候，差的商家还能宰客、做一次性生意，活的不错，现在就很难做到了。

然而美团运营能力太强，把O2O干垄断了，这时就成了那“恶龙”之首 —— 尤其是餐饮当中最广泛的中小商家眼里的恶龙，做的越烂的餐厅越讨厌美团。而且经济学规律也会在这时候发生作用 —— 一个巨头，面对几百万家分散的商家，议价能力自然巨大，所以很多成本比如配送费，在产业经济学规律的支配下，