欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫电解铝行业深度分析，来自岩子之路。

一、全球整体情况

据统计，2024 年，全球原铝产量 7,302 万吨，消费量 7,277 万吨，同比分别增长 3.2%和 3.8%；中国原铝产量 4,346 万吨，消费量 4,518 万吨，同比分别增长 4.3%和 5.6%，分别占全球原铝产量和消费量的 59.5%和62.1%。截至 2024 年末，全球原铝产能利用率约为 92.8%，其中，中国原铝产能利用率约为 97.7%。

二、中国电解铝的需求

电解铝下游应用领域

铝原子序数为13，密度低于其他常见金属，约为钢或铜的三分之一。纯铝强度较低，但铝合金具有良好的强度、硬度、塑性、延展性、耐腐蚀性且易于锻造，它既可以制成厚度仅为0.006毫米的铝箔，也可以通过铸造、挤压、轧制等方式加工成不同形态的铝材，加上质量轻等特点。

铝合金下游应用的代表性领域有：航空航天、汽车轻量化、光伏支架、轨道交通、医疗器械、电子电器、建筑材料、包装材料等。

从下游各领域需求量占比来看，2023年数据显示，建筑地产占比最高，为25.85%，交通运输次之，为24.15%，此外，电力、消费品的需求量占比超10%。

电解铝消费量

2024年中国原铝即电解铝表观消费量呈现增长态势，全年消费量达4300万吨，同比增长0.2%，主要受新能源、光伏、电网、家电等新兴产业拉动。国内地产、消费品以旧换新等政策将进一步拉动铝需求，同时国际市场对绿色铝产品需求增加，倒逼企业提升绿电使用比例。预计2025年原铝消费量将达到4407.5万吨，新能源汽车、光伏、电网等领域需求增速将维持两位数增长。总的来说铝的下游应用广泛，需求稳定保持缓慢增长态势。

三、中国电解铝的供给 政策背景

2011年以后，电解铝进行了大量粗放式扩产，导致铝价低迷，毛利率不足，陷入恶性竞争，2012-2016年全行业亏损。

2017年2月，国家十六部委联合，发布了《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》。明确指出，以钢铁、煤炭、电解铝等行业为重点，使一批能耗、环保、安全、技术达不到标准以及生产不合格产品或淘汰类产能，依法依规关停退出。形成了全国电解铝合规产能“天花板”，即4500万吨。

2024年7月，国家发改委等五部门联合发布《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，其中提到，优化产业布局和产能调控。严格执行电解铝产能置换政策，大气污染防治重点区域不再新增电解铝产能。

2025年3月，工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》。其中提到，坚持电解铝产能总量约束，优化电解铝产能置换政策实施。

供给量

2024年，我国电解铝建成产能达到4571万吨，产量达到4353万吨，开工率高达95%，目前运行产能已经接近产能限制4500万吨天花板。

集中度

我国电解铝的集中度虽不及氧化铝，但也是处于很高的水平，2024年前十大电解铝集团的集中度高达74%。而且部分集团形成了“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝材加工”的全产业链格局。

四、电解铝的生产

电解铝就是把氧化铝用电解的方法提炼出铝的过程。1.92吨氧化铝提炼出1吨原铝，目前电解铝所需氧化铝国内自给率约为100%。2024 全年中国氧化铝净出口数量只为36.59万吨。2024 年；中国氧化铝产量8,581 万吨，约可以提炼4469万吨铝，2024年铝生产量为4353万吨

电解铝生产是耗电大户。每生产1吨电解铝需要耗电约13500度左右。按照每度电0.45元计算，耗电成本就需要约6000元/吨；占电解铝生产成本的30-40%左右

因为电力成本占比高，所以有些电解铝企业会自建煤炭发电厂，比如中国宏桥、天山铝业等，所以煤炭价格就对发电成本影响较大。我国电解铝产能大都向能源富集和低电价地区转移，比如煤电丰富的西北地区以及水电丰富的西南地区，内蒙古、新疆电解铝产量在2015年还是零，但2024年增至600万吨以上；云南地区产量也由零增至500万吨以上。目前基本形成了山东-西北-西南的分布格局。

五、结论

中国是电解铝生产和消费大国，生产和消费量均约占全球的60%。

全球电解铝行业处于景气周期，截至 2024 年末，全球原铝产能利用率约为 92.8%，其中，中国原铝产能利用率约为 97.7%。

中国电解铝下游需求稳定保持微幅增长，而电解铝国内产能有4500万吨天花板；决定了电解铝行业市场处于供需紧平衡状态，铝价有保障。中国电解铝行业目前处于景气周期。

电解铝所需原料氧化铝国内自给率约为100%。