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能源冲击从三个传导渠道影响我国出口，一是成本端渠道，二是需求端渠道，三是竞争力渠道。渠道一和渠道二或最先受能源价格上行的影响显现，竞争力渠道对我国出口的提振更偏中期。对应我国出口节奏或先下后上，结汇盘中期依然是人民币升值的重要支撑。

近期人民币升值速度有所加快，其背后主要受两股力量共同推动：一是地缘情绪缓和背景下，美元指数阶段性走弱；二是国内权益市场情绪回暖推升人民币计价资产收益率，同时出口韧性也是过去支撑人民币汇率的重要因素。

但在当下地缘政治冲突持续推高油价的背景下，能源成本后续是否会削弱我国出口竞争力，进而影响结汇盘力量。

本文从以下三个渠道分析能源冲击对出口的影响，分别是成本传导渠道，需求渠道，产业链替代与竞争力渠道。

1，成本传导渠道

能源成本增加直接影响运输成本，海运、空运成本以及出口商观望情绪上升一定程度抑制部分出口需求。3月出口订单P M I分项的上行更多受春节复产的季节性因素推升，近5年春节后单月出口情绪均为全年相对高点。

高频数据显示港口周度吞吐数据已出现边际走弱迹象，但我国成本端韧性较强，成本因素或不会成为影响出口的主要因素。能源冲击对出口的第一条影响路径是成本端渠道。其核心逻辑在于国际原油、天然气等能源价格上涨会直接推高交通运输成本，同时通过工业品价格传导抬升出口企业的生产成本，叠加出口商观望情绪上升，共同对出口需求形成抑制。

首先是运输成本的直接冲击。我国约95%的进出口货物运输通过海运完成，航空货运则承担高附加值产品（如电子产品、医药）的运输。能源成本上升首先体现为海运燃油（船用燃料油）和航空燃油价格的大幅上涨。

以波罗的海原油运价指数和成品油运价指数为例，在地缘冲突发酵阶段，两者曾出现阶段性跳升。尽管当前部分运价有所回落，但整体仍高于冲突前水平。运输成本的增加最终会通过两种方式传导至出口端：一是出口企业被迫承担部分新增运费，压缩利润空间；二是企业将成本转嫁给海外进口商，削弱我国产品价格竞争力。对于利润率较低的传统劳动密集型产品（如纺织服装、小商品），运费上涨可能导致企业接单意愿下降。

除实际成本增加外，能源价格剧烈波动还会触发出口商的观望情绪。当能源价格走势不明朗时，出口企业倾向于延迟签订长期订单，或缩短报价有效期，以避免未来成本超预期上升带来的损失。3月出口订单P M I分项虽有所上行，但需注意春节后首月通常是企业集中复产、订单释放的高峰期，P M I上行更多是季节性效应带来的提振。

回顾过去5年的数据，春节次月的出口订单P M I均高于全年P M I均值，表明3月的回升更多是季节性规律而非需求因素主导。剔除春节效应后，当前出口订单的实际景气度弱于二零二三和二零二四的峰值。

同时从更高频的港口吞吐数据来看，近期我国港口周度吞吐量呈现边际走弱迹象。根据交通运输部发布的监测数据，3月下旬以来，港口完成货物吞吐量呈现边际走弱迹象，部分港口甚至出现负增长。这一变化与能源成本上升带来的运输效率下降、部分航线班次调整有一定关联，导致部分订单出现推迟或分流。3月下旬以来，港口完成货物吞吐量呈现边际走弱迹象。

但需要强调的是，尽管上述机制在短期或对出口造成一定扰动，但我国出口的成本端韧性较强，成本因素不太可能成为影响出口的主要变量。一是我国制造业能源利用效率持续提升，且电力结构中煤电仍占主体，煤炭价格相对独立于国际油气市场，这为部分企业提供了“缓冲垫”。二是我国出口结构已向高附加值、技术密集型产品转型，这类产品对能源成本的敏感度低于低端制造业。因此，成本端渠道更多表现为边际扰动而非系统性冲击，真正的核心变量或仍在于全球需求侧的变化。

2，需求端渠道

国内生产端受能源冲击较小，但需求端压力突出。二零二五年，主要新兴市场占中国出口总额近40%，此类经济体高度依赖石油天然气进口，一旦供应中断导致油价飙升，滞胀风险将显著抑制其进口需求。能源冲击对出口的第二条影响路径是需求端渠道。

与前文成本端传导的边际扰动不同，需求端冲击的影响可能更为深远——虽然目前尚未完全显现，但需要警惕外需走弱带来的出口订单下滑风险。新兴市场是中国出口的核心增量来源。二零二五年中国出口同比增长5.5%，增长动能主要来自新兴市场，包括东盟、非洲、中西亚、拉美和印度，对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，占进出口总值的51.9%。对东盟、拉美、非洲进出口7.55万亿元、3.93万亿元、2.49万亿元，分别增长8%、6.5%和18.4%。

但在上述经济体中，许多国家高度依赖进口石油和天然气，对能源价格波动极为敏感。一旦国际油价大幅上行，这些国家的输入性通胀压力将急剧攀升，实际购买力侵蚀将最终抑制其从中国的进口需求。根据I M F预测，受到能源冲击的影响，将二零二六年全球经济增长预期从今年1月的3.3%下调至3.1%。在不利情景下，全球经济增速将降至2.5%。若中东冲突长期化且能源价格维持高位，全球经济增速可能进一步降至约2%。

更为重要的是，亚洲地区对能源的依赖程度高于其他地区——石油和天然气的使用量约占亚洲G D P的4%，这一比例是欧洲的两倍。虽然各国差异较大（马来西亚、泰国均超过10%，而澳大利亚、新西兰仅约2%），但整体而言，亚洲经济对能源的依赖程度显著高于其他地区。

能源价格大幅上涨将直接挤压亚洲国家居民的消费和投资空间。如果冲突持续，化肥以及氦、硫等中间品的断供，将进一步增加供应链压力。间接渠道也会进一步放大能源冲击对经济的伤害。

3，竞争力渠道

能源冲击可能加速部分国家去油气化进程，中国在新能源领域的全球竞争力（光伏、风电、电动汽车全产业链）有望转化为出口溢价，同时在东南亚面临短期能源约束的背景下，部分订单回流也能支撑我国短期出口韧性。

虽然能源冲击可能导致海外经济增速放缓，但中国在新能源领域的全球竞争力（光伏、风电、电动汽车全产业链）有望转化为出口溢价出口结构升级部分对冲需求端压力。2025年我国高技术产品出口5.25万亿元，增长13.2%。

“新三样”、风力发电机组等绿色产品出口分别增长27.1%和48.7%。自主品牌产品出口增长12.9%，占出口总值的比重提升1.4个百分点。

同时中国出口商品结构持续优化，部分品类对传统能源的依赖度较低，受外需走弱的冲击相对有限。二零二五年机电产品出口再创新高，连续第二年突破2万亿美元。

出口增速高于全商品2.9个百分点，在拉动货物出口稳定增长方面发挥主力军作用。占全商品出口的比重达61%，较二零二四年的59.4%提升1.6个百分点，凸显机电产业链供应链韧性和货物出口的结构性升级趋势。

二零二五年在海关总署公布的12大类机电产品中，集成电路、汽车整车、汽车零配件、通用机械设备、船舶、音视频设备及零件、液晶平板显示模组、医疗仪器及器械等8个品类出口实现增长。

其中，汽车出口创832.4万辆的新高，较上年高出近200万辆；集成电路出口创2019亿美元的新高，连续26个月同比增长。汽车、集成电路、船舶等新兴行业和高附加值行业出口比重提升，合计拉动机电出口增幅3.7个百分点。二零二五年机电产品出口再创新高，占全商品出口的比重达61%

因此在传统出口需求因全球滞胀风险而承压的同时，以新能源汽车、光伏组件、锂电池、风力发电机组为代表的产品一定程度能够弥补这一缺口。

能源冲击可能加速部分国家去油气化进程，中国在新能源领域的全球竞争力（光伏、风电、电动汽车全产业链）有望转化为出口溢价，成为弱化本轮能源冲击负面影响的关键变量。

能源价格上行对出口的影响将分渠道、分阶段显现：成本渠道和需求渠道或率先承压，而竞争力渠道的提振作用更偏中期。这意味着我国出口节奏可能呈现"先下后上"的特征。在此背景下，结汇盘仍是中期人民币升值的重要支撑，短期仍需防范美元指数走弱对人民币的被动升值压力。人民币短期若有效跌破6.8附近的“待结汇盘”成本线，“待结汇盘”的结汇速度或可能加速，进而推动人民币快速升值。

二零二六年二季度人民币汇率走向与节奏或取决于三方面因素，一是央行中间价的调控力度以及“待结汇盘”的结汇意愿；二是外部美指方向性演绎以及国内权益市场的表现；三是出口能否继续保持亮眼表现。

3200.能源冲击如何影响我国出口：三个传导渠道