🎤 本期嘉宾

南添@望岳投资，私募投资经理，「面基」半个主播

老南之前来坐客「面基」的几期节目：

⏯️ 本期简介

和老南聊他从Stan Druckenmiller身上学到的事情，但我没想到，最终的落点居然是：相信相信的力量——这话听着有些鸡汤，但我也是实在想不出更能概括这期精髓的其它说法了。

在宏观交易领域，Stan Druckenmiller堪称G.O.A.T（Greatest Of All Time）。

交易和投资不一样，交易是人在市场里的一种存在方式，人始终身处市场、身处他者叙事、身处情绪波动之中。

交易不只是「我有个模型/策略，然后去执行」。

交易更像是：我把自己，连同我的判断、性格、勇气、焦虑，一起投进了市场。通过交易，我回答了：我是谁，我如何理解这个市场，我承担理解所带来的后果。

交易不只是赚钱手段，盈亏只是一方面，它迫使人不断确认自己的判断、勇气、欲望和恐惧；

交易是主体性的舞台，也是主体的镜子。举几个例子：

市场狂热时清仓离场，背后是「我不愿被情绪裹挟」
恐慌巨震时逆势加仓，背后是「我愿意承担恐惧」
不断追热点，背后是「我害怕被时代甩下」
长期重仓冷门公司，背后是「我相信我的耐心终会被看见」

交易记录几乎事一个人的精神分析材料。

成熟的交易，不是技术成熟，而是主体成熟。

市场不是事实场，而是认知场。买卖股票，面对的并不只是公司，也包括其他投资者的理解、情绪、信仰和想象。

交易的真正对方，不是上市公司，而是他者的信仰与想象。市场价格不光是事件本身的映射，也内涵着他者理解路径交叉后的结果；

在Stan眼中，交易并非单点判断，而是对一段「认知扩散过程」的参与——这是一条关乎时间的路径：先觉察，后等待，再交给后来者。

交易 = 主体对未来的解释 + 对他者认知变化的预判 + 对后果的承担

相信什么，就去交易什么。

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🎯时间轴

00:18 家务男的心里话

07:35 stan工作方式、数据研究及思考重点

17:41 stan和比尔米勒是怎么投资比特币的？

21:08 先上车再研究：世界有效性加快的情况下，研究清楚再行动可能错过时机，2%试错

26:51 stan的持仓分层——

一层楼：2%仓位
二层楼：大个位数仓位
三层楼：两位数仓位

认知止损→共识止损→信仰止损

32:25 一把清仓：我不信了...

36:37 不要投资于现在，重要的是投资于将来

40:22 stan爱的是变化，巴菲特爱的是生意，你又爱什么？

43:17 跟索罗斯学会下注

46:37 寻找将来会相信这个游戏的人

48:31 走向共识：2~3年的时间

52:09 看不懂的才值的兴奋

55:34 滑铁卢

57:53 相信相信的力量

1:01:13 初出茅庐

1:05:13 就活那几票大的

1:08:35 春节期间的一场“错过”

1:12:28 科网股泡沫往事和两个人的47岁

1:18:06 相信什么，就去做什么

1:20:22 开放心态

1:25:40 未知论者

1:27:03 小登们的动物精神

1:32:09 巴菲特的痛苦往事

1:38:22 分析师、基金经理、交易员，培养 or 筛选？

1:47:03 人脉游戏？

1:52:44 得找相信的人——人效是信念指标

1:56:28 做一个Stan的Agent

2:00:18 杠杆的门道

2:05:07 出发得越久，越看清了自己想要什么，喜欢什么

2:07:59 财富增长 ≈ Edge × Position × Frequency × Time

⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

📁 本期内容相关资料

节目开头提到的，去录制的路上，我被鸟屎砸到了，然后发了个朋友圈：

关于stan的完整故事，本期节目并没有全部聊到，如果大家感兴趣，推荐这期节目，能听到关于他的完整故事。
42:57 处提到专门看各家机构的13F文件的网站：Whalewisdom

大家也可以去github上搜一个叫Openbb的skill，装到AI上，它可以直接调用各家投资机构的13F文件

我让AI分析了一下Stan的13F历史持仓，结果如下：

2:03:42 处提到长期看 2 倍杠杆比 3 倍杠杆还要高，以纳指为例：

QQQ是正常指数，QLD是 2 倍做多，TQQQ是 3 倍做多

图片来源：闲画生财

🎬 后期制作、声音设计：Dong

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