🎤 本期嘉宾

田瑀｜中泰资管基金经理、雪球ID：田瑀研究笔记

⏯️ 本期简介

这期嘉宾是中泰资管的基金经理田瑀，我是他在雪球上的读者，也看不过不少他的直播。

3个标签吧，人很耿直，价投风格，注重质量（护城河）。

其实这期能录上我是有点意外也很佩服，因为客观地说，无论是质量风格还是田瑀个人，过去几年都处于逆风期。

当然我觉得逆风期是避无可避的，就像现在如日中天的低估风格，放到2020和2021年，也只能坐小孩那桌儿。

但在逆风期，还能接受邀请，愿意出来坦诚沟通，我自己觉得真的很难得。

这期我们不可避免地会提到一些行业和个股，完全是交流之用，不构成任何投资参考或建议。

再就是，田瑀是沈阳人，我也是，其实自己说话还行，但是两个东北人凑到一起，东北口音是怎么也藏不住的，大家见谅，欢迎收听本期节目。

🎯时间轴

00:17 这期东北味儿挺浓嗷！

01:26 走上价投这条路也是试出来的

04:42 在A股做价投的难点：别全都要

06:31 个人投资者的能力圈有限，动作偏“懒”当然是可以的

09:11 以快递行业为例：护城河是有意创造出来的结果还是行业赋予的宿命？🚩

20:33 聊卷和过度竞争：地方领军企业，上进（卷）是一方面，其实很多时候也是一种不得不...🚩

24:08 以白酒为例：长坡，久期问题，量价

36:54 如何应对共识变化带来的自我怀疑？当初对企业的假设变了吗？

39:36 双寡头格局下，龙一龙二的选择问题

43:00 追求持仓股的风险源的分散

45:34 聊地产股：现阶段的重点还是确定谁能活下去

47:12 厚雪：卓越企业与平庸企业之间的距离

48:40 以模拟芯片为例：行业星辰大海，对投资来说未必是好事儿

54:37 聊选股：真的就是一家一家翻石头🚩

57:51 聊护城河和投研工作

1:03:38 一个例子理解企业扩产的冲动和博弈

1:08:15 以化工股为例：生意、公司、价格的排序与取舍

1:11:07 聊航空股

1:17:51 做左侧的根源是：对未来不可知，所以差不多了就先上了🚩

1:22:51 认错

1:25:19 在你的框架里，宏观重要吗？🚩

1:31:08 当价值投资面对一个欣欣向荣甚至星辰大海的新兴行业

1:36:50 聊游戏行业

1:44:30 如何看待长期持有

1:49:37 如果非要贴个标签的话，我更偏质量风格，长期的企业质地是唯一能依靠的东西🚩

⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。

🎬后期制作、声音设计：Dong

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E116.唠点直接嗑儿：价投不是教科书，逆风才是试金石